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如何鑑定高債股?

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发表于 2008-11-9 22:01:04 | 显示全部楼层 |阅读模式

如何鑑定高債股?

 

信貸市場緊縮,由於融資難度大增,對不少上市公司擴張業務或日常經營都構成大影響。像要申請清盤的合俊集團 (02700),除因經營環境轉惡劣外,亦因債務負擔重陷財困所致。其實,上市公司的業績是公開予投資者參考的,投資者可透過計算上市公司業績的各項財務比率,了解他們的財務狀況。

 

1. 負債對股東權益比率

 

公式:總負債金額 / 股東權益 x 100%

 

這是一個衡量公司有否借貸過度的一個比率,數值愈高,代表公司的負債愈多。如果一間公司的整體負債過高,會使公司一旦處於逆境時,容易有財務危機。即使在太平盛勢,這個比率過高,亦會使公司因要支付沉重利息,而減弱盈利或有可能減少派息。

 

在不同市況時,市場會對負債比率有不同的衝量,在牛市時,市場可容忍較高的比率,因預計投資額雖高,但盈利回報亦會相應增長。相反,在熊市時,比率過高會被視為負面,因周轉困難及壞帳的機會愈大。

 

一些收益較穩定、不大受經濟不景所影響的公司,如公用股,可以負擔較高的比率。但一般公司而言,除非有個別利好前景的大型發展計劃,否則這個比率不宜超過50%。

 

而截至今年6月底,玖紙的負債對股東權益比率為110%。

 

2. 淨負債對權益比率  (或稱為「淨借貸對權益比率」)

 

公式:(總負債 - 現金及受限制現金等項目) / 股東權益 x 100%

 

同樣地,這個比率以較低為佳。上述 (1) 及 (2) 皆是以股東權益作為基數計算,衡量公司的借貸水平相對股東權益是否過高。

 

今年6月底,玖紙的淨借貸對權益比率為95.9%,遠高於去年6月底的42.4%,反映出過去一年玖紙負債大增。

 

3. 資產負債比率

 

公式:總負債金額 / 總資產 x 100%

 

負債比率除可以股東權益 (equity) 作為基數計算外,也可以公司資產 (asset) 作為基數計算。資產負債比率,可衡量公司的借貸水平相對總資產是否過高。

 

截至今年6月底,玖紙的資產負債比率為58.59%。

 

4. 流動比率

 

公式:流動資產 / 流動負債

 

資產負債比率只顯示總負債和總資產比例,但現時投資者要特別留意公司的流動比率,以衡量短期資金周轉情況,因為經濟不景或令生意轉差,信貸緊縮下借錢更困難,公司一時周轉不靈足以致命。

 

流動比率即流動資產相對流動負債比例。流動資產就是現金,或是一年內可以變現的資產,資產一般包括存款、應收帳、存貨等等。流動負債便是公司1年內要償還的借貸。

 

流動比率可計算公司短期還債能力,流動比率愈高,代表公司短期償債能力愈高,一般認為2或以上才算健康,代表每1元的短期債項,公司有價值2元的資產應付,出現短期周轉困難的機會較低。

 

玖紙今年6月底的流動比率 1.2:1,距離「安全指標」甚遠。

 

5. 速動比率

 

公式:(流動資產 - 存貨) / 流動負債

 

流動資產雖說是一年內可變現的資產,但臨時周轉應急,流動資產中部分未能立即變現,公司仍難以脫險,單靠流動比率未必能充分掌握公司周轉能力,故同時要參考速動比率。

 

速動比率是指能快速套現的資產。不少公司的流動資產中,很大部分是存貨,玫龍紙業的存貨便佔流動資產的37%。存貨不能馬上套現,速動比率是流動資產減除存貨,再對比流動負債,一般認為比率達1或以上,才屬健康水平。

 

玫紙今年6月底的速動比率僅 0.77:1,顯示其出現現金短缺的機會頗高。

 

6. 平均存貨周轉期

 

公式:(平均存貨額 / 銷貨成本) x 365

 

存貨總額是指一家公司積存的原材料、半製成品及已製成產品的總額,平均存貨周轉期是代表了公司存貨由生產、完成到銷售整段時期的日數,如果平均存貨周轉期為60天,即公司的存貨平均要花上60天才完成。

 

存貨周轉期的數字愈高,代表了產品滯銷的現象出現。不過,這個數字亦不能太低,因為太低的數字反映產品銷售理想,但或出現產量不足的問題,最終都影響經營。

 

此外,投資者亦可直接參考存貨中製成品的數目,判斷製成品存貨的多寡。

 

玖紙今年6月底的平均存貨周轉期為92天,而且製成品存貨大增,顯示其存貨囤積,或會為現金流添上壓力。

 

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